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禾信儀器掛牌科創板夠格嗎?
作者: 佚名 時間:2019-12-31文章來源:和訊網訪問量:679

科創板雖然是注冊制,但上交所仍然為擬上市公司制定了五種上市標準,擬上市公司只要達到其中的一種即可。如果擬上市公司不能達到五種上市標準中的任何一種,就無法在科創板上市。

廣州禾信儀器股份有限公司(以下稱禾信儀器)從事質譜儀的研發、生產和銷售,主要向客戶提供質譜儀及相關技術服務,掌握電噴霧離子源、電子轟擊離子源、真空紫外單光子、離子探測器、飛行時間質量分析器等質譜儀核心技術。禾信儀器擬以科創板上市標準一上市,但在近期的問詢中,上交所質疑禾信儀器是否能夠達到標準一的要求。

符合掛牌標準嗎?

禾信儀器近期補充發布了今年的半,2016年至2018年及今年上半年的營業收入分別為9170.71萬元、10256.72萬元、13486.90萬元和3987.57萬元,扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為21.72萬元、-292.02萬元、1307.30萬元和-2562.22萬元。

而禾信儀器擬選用的上市標準一要求“預計市值不低于人民幣10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元,或者預計市值不低于人民幣10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

在公布了今年上半年巨虧2562.22萬元后,禾信儀器似乎難以達到標準一的要求了。因此,上交所要求禾信儀器說明今年上半年出現大幅虧損的原因,并且補充提供經審計的2019年,說明按照今年全年能否滿足上市條件中有關收入和凈利潤的要求。

禾信儀器答復中稱,預計今年營業收入為22247.85萬元,凈利潤為4657.39萬元,扣非后凈利潤為2355.95萬元,按照業績可以滿足上市條件中有關收入和凈利潤的要求。

當然,最終業績還要等到2019年年報公布后才能明了,上交所關注的問題并不僅僅是業績,還有估值。上交所要求禾信儀器以“科創板市盈率普遍存在溢價來說明公司預計市值可達10億”的論證過程是否符合邏輯,進一步分析在市盈率(pe)估值法下得出發行人市值為11.01億元(對應市盈率84倍)的依據及合理性。

根據禾信儀器披露的信息,公司預計市值對應的市盈率相較行業平均市盈率溢價幅度為43.84%,滿足10億元市值所對應的靜態市盈率為76.49倍,相較行業平均市盈率溢價幅度為30.98%。

禾信儀器表示,基于科創板已上市公司的高研發投入及科創屬性,科創板上市公司發行市盈率普遍較行業市盈率存在一定溢價;a股儀器儀表行業(申萬iii級)上市公司2018年研發投入占營業收入的比重平均為7.97%,禾信儀器2018年研發投入占營業收入的比重則為22.16%,明顯高于a股儀器儀表行業(申萬iii級)上市公司。

此外,禾信儀器還給出了4點理由:公司是國內少數持續專注于高端質譜儀研發、生產和銷售的企業之一;公司多次參與國家重大科學儀器設備開發專項、國家高技術研究發展(863)計劃、國家重點研發計劃、中科院戰略性先導科技專項等國家重大科技攻關項目;公司助力國家攻克質譜儀在環境監測、醫療健康、食品安全、工業分析、國防航天等領域的關鍵核心技術,具有非常明顯的科創屬性;公司多年來持續承擔國家科學儀器類重大科技攻關項目;公司正處于成長期階段,收入和凈利潤的增速顯著高于同行業上市公司。

禾信儀器的這些說辭能否讓上交所滿意不僅要看未來是否還會遭到問詢以及上會時能否過關,當然還有是否能給出高溢價,畢竟科創板掛牌的不敗金身早已告破,已有估值過高的公司在上市首日便破發。

依靠財政補貼生存

2016年至2018年,禾信儀器計入當期損益的政府補助金額分別為2315.45萬元、2319.91萬元、1111.58萬元,占利潤總額的比例分別為99.27%、111.48%、50.09%,占比維持在較高水平。2019年上半年,公司計入當期損益的政府補助金額為902.92萬元,利潤總額為-1819.19萬元,公司經營業績對政府補助存在依賴。2016年至2018年,公司享受的稅收優惠金額分別為300.22萬元、376.82萬元和556.55萬元,2019年上半年,享受的稅收優惠金額為116.39萬元。

對于經營業績依賴于政府補助的原因,禾信儀器解釋為由于質譜儀的研發具有周期長、投入大、難度高等特點,從研發到實現產業化所需的時間較長,前期一直在進行質譜儀產品的研發,產品產業化時間不長,在報告期內的營業收入和利潤規模不大,從而導致公司計入當期損益的政府補助占利潤總額的比例維持在較高水平,經營業績對政府補助存在著依賴。

上交所最為關心的問題在于政府補助及稅收優惠占利潤總額的比例維持在較高水平,禾信儀器在科創板上市是否符合《科創板首次公開發行注冊管理辦法(試行)》第十二條關于“發行人具有直接面向市場獨立持續經營的能力”的相關規定?

禾信儀器表示,公司擁有獨立的采購、研發、生產和銷售體系,主要通過生產與銷售質譜儀并提供相關技術服務實現盈利,公司的業務來源于自身開拓,通過自身在產品應用領域積累的豐富經驗和對客戶需求的全面、精準的理解,積極開拓市場獲得業務。

科創板雖然是注冊制,但也要求掛牌公司能夠達到一定的標準,此外只有硬核科技公司才能得到上市委的認可和市場投資者青睞。值得注意的是,在上交所已問詢的百余家公司中,極少有公司會被問及是否能夠達到上市標準和獨立持續能力。

(責任編輯:季麗亞 hn003)

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